ارزش ذاتی سهام چیست؟

قیمت سهم در بلند مدت و به مرور زمان به سمت میانگین ارزش ذاتی‌اش حرکت خواهد کرد.

ارزش ذاتی سهام های‌ وب، سمگا در بهار ۱۴۰۱

آیا تابه‌حال به این فکر کرده‌اید که چرا یک سهم خاص به قیمت مثلاً ۵۰۰۰ تومان به فروش می‌رسد درحالی‌که سهام دیگر به قیمت ۱۰۰۰ تومان؟ چه کسی این قیمت‌ها را تعیین می‌کند؟ این همان چیزی است که در این بخش به آن خواهیم پرداخت . به خواندن این مقاله ادامه دهید تا بدانید ارزش ذاتی چیست و چگونه از آن برای انتخاب سهام شرکت مناسب استفاده کنید. همچنین برآورد حاصل از محاسبه ارزش ذاتی نماد سمگا و سهام های‌وب را خواهید یافت.

ارزش ذاتی چیست؟

ارزش ذاتی یک سهم، ارزش واقعی آن است که بر اساس سود پولی که انتظار دارید در آینده از آن دریافت کنید محاسبه می‌شود. اجازه دهید این‌طور بیان کنیم؛ ارزش بنیادی یعنی حداکثر ارزشی که انتظار دارید به هنگام فروش آن در آینده به دست آورید. قبل از اینکه تعجب کنید که چقدر پیچیده به نظر می‌رسد، اجازه دهید به شما اطمینان دهیم که این موضوع را با جزئیات بیشتر بررسی خواهیم کرد.

درست است که تحلیل تکنیکال به شما کمک می‌کند پیش‌بینی کنید که قیمت سهام چگونه حرکت می‌کند و چه سطوح قیمتی ممکن است لمس شود. بااین‌حال، قیمت همچنان بسیار نزدیک به ارزش ذاتی سهام است. بنابراین، تحلیل تکنیکال تنها به تعیین جهت و میزان حرکت قیمت سهام کمک می‌کند.

برای اینکه قیمت‌ها در جهت خاصی حرکت کنند، ابتدا باید از جایی شروع شوند. فرض کنید قیمت یک سهم در حال حاضر ۱۵۰ تومان است. تحلیل تکنیکال شما نشان ارزش ذاتی سهام چیست؟ می‌دهد که به قیمت ۱۷۵ تومان خواهد رسید. اما قیمت فعلی ۱۵۰ تومان از کجا آمده است؟ روشی برای محاسبه آن وجود دارد.

بیایید با مثال خانه‌ای که در حال خرید آن هستید متوجه شویم. هدف اصلی آپارتمان اجاره دادن آن است. چقدر حاضرید برای آن هزینه کنید؟ فرض کنید می‌خواهید آن را برای ده سال نگه دارید. احتمالاً نمی‌خواهید بیشتر از چیزی که می‌توانید از آن درآمد به دست آورد، پرداخت کنید. به‌عبارت‌دیگر، کل اجاره‌بها در ۱۰ سال به‌علاوه قیمتی که ممکن است پس از فروش آن پس از ده سال دریافت کنید. مقدار محاسبه شده، ارزش ذاتی خواهد بود.

این مقدار برای عواملی مانند تورم و انواع ریسک‌ها تنظیم می‌شود. همچنین می‌توان از آن برای محاسبه ارزش ذاتی یک سهم استفاده کرد.

بنابراین ارزش ذاتی یک سهام کل مبلغی است که ممکن است در آینده از آن به دست آورید.

ارزش ذاتی سهام چگونه محاسبه می‌شود؟

به‌طورکلی به ارزش ذاتی دو روش محاسبه می‌شود: روش ارزش فعلی و روش ارزش نسبی.

فاندامنتال یک رقم مالی مهم شرکت است که از صورت‌های مالی آن در سایت کدالwww.codal.ir استخراج می‌شود. برخی از اصول کلیدی عبارت‌اند از درآمد فروش، درآمد خالص (که به آن سود نیز می‌گویند)، ارزش دفتری سهام و غیره.

وقتی سهام یک شرکت را خریداری می‌کنید، اساساً مالک بخشی از آن هستید. شما بخشی از درآمد یا سود فروش شرکت را به دست می‌آورید. این به این دلیل است که داشتن سهام باعث می‌شود که شما مالک جزئی شرکت شوید.

بیایید به یک مثال نگاه کنیم. یکی از نسبت‌هایی که می‌توانید برای تحلیل ارزش نسبی استفاده کنید، نسبت قیمت به درآمد (P/E) است. در این نسبت، قیمت هر سهم شرکت را با سود هر سهم آن مقایسه می‌کنید. اگر قیمت هر سهم ۱۰۰۰ تومان و درآمد هر سهم آن ۰(EPS) 5 تومان باشد، P/E 20 خواهد بود. این بدان معناست که به‌ازای هر تومان از درآمد شرکت، شما ۲۰ تومان می‌پردازید.

حالا چطور متوجه می‌شوید که این قیمت منصفانه است؟ برای یافتن این مورد، باید آن را با P/Eهای رقبای شرکت مقایسه کنید. اگر میانگین P/E رقبا ۲۳ باشد، سهام خود را ارزان‌تر می‌خرید. این به این دلیل است که برای سهم یکی از رقبا، به طور متوسط ​​باید ۲۳ ارزش ذاتی سهام چیست؟ تومان به‌ازای هر واحد درآمد بپردازید. اما برای شرکت شما فقط ۲۰ تومان پرداخت می‌کنید. به همین دلیل است که این رویکرد ارزش نسبی نامیده می‌شود.

از طرف دیگر، می‌توانید از رویکرد فرآیند ارزش فعلی برای محاسبه ارزش ذاتی سهام یک شرکت نیز استفاده کنید. با تنظیم مجدد فرمول P/E ، ارزش ذاتی سهام حاصل، ضرب PE در EPS است. اگر از میانگین P/E رقبا ۲۳ استفاده کنید و آن را در EPS شرکت خود (۵۰) ضرب کنید، ارزش ذاتی سهام خود را دریافت خواهید کرد. این به ۱۱۵۰ تومان می‌رسد. به این معنی است که قیمت منصفانه برای سهام شما ۱۱۵۰ تومان است. ازآنجایی‌که ارزش ذاتی سهام چیست؟ شما آن را در بازار به قیمت ۱۰۰۰ تومان دریافت می‌کنید، این یک فرصت است! می‌توانید آن را بخرید و انتظار داشته باشید که به این ارزش منصفانه برسد.

منابع برآورد ارزش ذاتی سهام

از زیرمجموعه‌های سایت کدال سامانه تدان به آدرس www.tedan.ir مخفف «تحلیل داده‌های ناشران» است. در این سامانه بر خلاف سایت کدال، تحلیل­گران می‌توانند دررابطه‌با برگزاری کنفرانس خبری از ناشران سؤالات خود را بپرسند و گزارش‌های تحلیلی خود را در این ‌سایت بارگذاری کنند.

برای مثال بعد از آنکه گزارش فعالیت ماهانه گروه سرمایه‌گذاری میراث‌فرهنگی (سمگا) بر روی سایت کدال منتشر می‌شود، یکی از مشاوران یا تحلیلگران برای سرمایه‌گذاران و علاقه‌مندان به سرمایه‌گذاری، تحلیل کلی بنیادی که برآوردی از ارزش ذاتی نماد سمگا هست ارائه می‌کند. افراد علاقه‌مند می‌توانند با خواندن گزارش‌های مختلف، با نگاهی بهتر تصمیم خود را برای خرید سهم بگیرند.

توجه داشته باشید که شرکت دارایی محور است. دریافتنی‌های جاری سمگا ۴۵۲,۰۳۶ میلیارد تومان شده و جمع دارایی‌های ارزش ذاتی سهام چیست؟ جاری شرکت در ۹ ماهه ۱۴۰۰ نسبت به سال گذشته ۲۵ درصد افزایش‌یافته و به ۱۱۲۷ میلیارد تومان رسیده است.

نکته مورد برسی در تحلیل بنیادی نماد سمگا درنظرگرفتن اجرای برجام است که می‌تواند در صنعت گردشگری امکان تبادل آزاد بانکی و سودسازی مضاعف را به همراه داشته باشد.

در مثالی دیگر برای برآورد ارزش بنیادی سهام شرکت‌ها به کمک سایت کدال، سهام های ‌وب سهمی از گروه اطلاعات و ارتباطات را مثال می‌زنیم.

های‌وب به‌عنوان اپراتور رادیو ترانک عمومی کشور ارائه‌کننده خدمات مبتنی بر شبکه‌ی رادیویی ترانک دیجیتال بر پایه جدیدترین فناوری روز در حوزه ارتباطی بی‌سیم سیار (۴G/ LTE) است.

درآمد شناسایی شده سهام های‌وب در ۱۲ ماهه ۱۴۰۰ حدود ۲.۶ هزار میلیارد تومان است که ۵۳ درصد افزایش نسبت به مدت مشابه سال قبل داشته است. در سال ۱۴۰۰ تنها ماه‌های تیر، مرداد، آبان و اسفند بازدهی مثبت را کسب کرده اما سایر ماه‌های معاملاتی بازدهی منفی را داشته است.

پیش‌بینی می‌شود p/e شرکت داده گستر عصر نوین های‌وب در سال ۱۴۰۰۱ برابر ۳٫۷۵ باشد که به‌ازای هر سهم ۱۹۵ تومان سود محقق شود. این میزان در سال ۱۴۰۰ برابر ۱۶۸ تومان برآورد می‌شود.

دانستن ارزش ذاتی یک سرمایه‌گذاری مفید است، به‌خصوص اگر شما یک سرمایه‌گذار ارزشی هستید که هدف خرید سهام برای سرمایه‌گذاری را دارید. ارزش ذاتی یک سهم، ارزش واقعی آن است. این به ارزش واقعی یک سهام (هر دارایی) اشاره دارد. حتی اگر برخی سرمایه‌گذاران فکر کنند که ارزش آن بسیار بیشتر یا کمتر از مقدار قایل معامله است. با استفاده از گزارش‌های منتشر شده در کدال و سامانه تدان می‌توانید ارزش ذاتی یک سهم را پیش‌بینی کنید،.

تحلیل فاندامنتال، روشی برای ارزیابی ارزش ذاتی سهام

تمامی افرادی که در بازار سرمایه فعالیت دارند، اعم از افراد حرفه‌ای و غیر حرفه‌ای، حداقل یک‌بار با واژه تحلیل فاندامنتال روبرو شده‌اند. تحلیل فاندامنتال یکی از روش‌های تحلیل در بورس و دیگر بازارها است که با استفاده از آن می‌توان ارزش ذاتی هر دارایی را برآورد کرد.

هدف تحلیل فاندامنتال چیست؟

هدف نهایی تحلیل فاندامنتال، دستیابی به ارزش ذاتی دارایی مورد نظر است. اگر ارزش ذاتی به دست آمده بالاتر از قیمت فعلی باشد، آن دارایی برای خرید مناسب خواهد بود. در حالی که پایین بودن ارزش ذاتی نسبت به قیمت بازاری ارزش ذاتی سهام چیست؟ سهم، نشان‌دهنده وجود حباب در قیمت سهم است. تحلیل‌گران در برآورد ارزش یک دارایی، به مطالعه و بررسی عوامل خرد و کلان مالی و اقتصادی مانند نرخ بهره، نرخ تورم، نرخ جهانی کامودیتی‌ها و سایر عوامل مرتبط با صنعت مربوطه می‌پردازند.

تحلیل فاندامنتال مناسب چه اشخاصی است؟

تحلیل فاندامنتال یک شرکت یا صنعت به صرف زمان و انرژی نسبتا زیادی نیاز دارد. چون در این روش نیاز است که تمامی گزارش‌ها و اطلاعات آن شرکت بررسی شوند. این نوع تحلیل مناسب افرادی است که فرصت کافی برای انجام تحلیل را داشته باشند. افرادی که مشکل عدم وجود زمان کافی برای تحلیل دارند نیز می‌توانند از روش‌های غیرمستقیم سرمایه‌گذاری همچون صندوق‌های سرمایه‌گذاری استفاده کنند تا افراد خبره و حرفه‌ای به جای آن‌ها سهم‌ها را تحلیل کنند و سهام مناسب برای سرمایه‌گذاری خریداری شود. صندوق‌ها انواع مختلفی دارند که در میان آن‌ها می‌توان صندوق‌ درآمد ثابت که یک نوع صندوق سرمایه‌گذاری با ریسک کم است را به افراد مبتدی برای شروع یک سرمایه‌گذاری با ریسک پایین معرفی نمود.

تفاوت تحلیل فاندامنتال با تحلیل تکنیکال و تابلوخوانی در چیست؟

از جمله روش‌های تحلیلی مهم و مشهور بازار سرمایه می‌توان به تحلیل تکنیکال و تابلو خوانی اشاره کرد.

تحلیل تکنیکال روشی است که با استفاده از آن می‌توان تاریخچه قیمت و حجم معاملات یک نماد را بررسی کرده تا بتوان روند آتی قیمت آن را پیش‌بینی کرد.

اما تابلوخوانی چیست؟ تابلوخوانی در بازار سرمایه ایران به معنی دانش تجزیه و تحلیل وب‌سایت TSETMC (شرکت مدیریت فناوری بورس تهران) است و با تابلو خوانی در سایر بازارهای موازی تفاوت دارد. در این درگاه اطلاعات و ابزارهای متنوع و مهمی وجود دارد که سرمایه‌گذار در صورت آشنایی با آن‌ها می‌تواند تصمیمات بهتری برای سرمایه‌گذاری اتخاذ کند.

آیا تحلیل فاندامنتال به‌تنهایی برای انتخاب سهام ارزنده کافی است؟

هر یک از روش‌های تحلیل بورس دارای نقاط قوت و ضعف مختلفی هستند. از این رو سرمایه‌گذاران حرفه‌ای معمولاً از تمام روش‌های تحلیل بهره می‌برند تا بتوانند بهترین تصمیمات را بگیرند. می‌توان گفت که سرمایه‌گذار به کمک تحلیل بنیادی ارزش واقعی سهم را می‌یابد و با استفاده از تابلوخوانی و تکنیکال می‌تواند روند قیمت آینده آن را پیش‌بینی کند و بدین صورت در بهترین زمان به سهم وارد یا از آن خارج شود.

چه اطلاعاتی برای تحلیل بنیادی لازم است؟

منابع اطلاعاتی لازم در تحلیل بنیادی به دو بخش تقسیم می‌شوند. اطلاعات درونی شرکت مثل انواع صورت‌های مالی، طرح‌های توسعه‌ای، خط‌ مشی مدیران و سیاست‌های شرکت. اطلاعات بیرونی مثل تورم، نرخ بهره، نرخ ارز، اخبار سیاسی و قیمت‌های جهانی تقسیم می‌شود. بخش عمده‌ای از اطلاعات عملکردی یک شرکت در صورت‌های مالی ثبت می‌شود. صورت‌های مالی اصلی شامل مواردی نظیر ترازنامه، صورت سود و زیان، صورت گردش وجوه نقد و یادداشت‌های توضیحی می‌شوند. تجزیه و تحلیل این صورت‌ها باعث می‌شود مدیران شركت‌ها، صاحبان سرمایه، بستانكاران و سرمایه‌گذاران بتوانند از وضع مالی گذشته، حال و آینده شرکت‌های سهامی مورد نظر خود آگاه شوند و درباره آن قضاوت كنند.

بورس ویو، ابزاری مناسب برای انجام تحلیل بنیادی

یکی از ابزارهای مورد استفاده برای انجام تحلیل بنیادی سامانه بورس ویو است. با استفاده از بورس ویو می‌توان اطلاعات شرکت‌های بورسی را با بیشترین دقت و در سریع‌ترین زمان ممکن در نمایی حرفه‌ای مشاهده کرد. علاوه بر این ابزارهای متنوعی برای تحلیل اطلاعات شرکت‌ها در بورس ویو تعبیه شده که می‌تواند فرآیند تحلیل بنیادی را برای شخص بسیار ساده‌تر کند.

به اطلاعات بیشتری نیاز دارید؟

شما می‌توانید برای کسب اطلاعات بیشتر درباره بورس و روش‌های تحلیل آن، به سامانه آموزشی کارگزاری مفید به نشانی learning.emofid.com مراجعه کنید. در این وبسایت بیش از ۱۰۰۰ مطلب در سه سطح «مبتدی»، «نیمه حرفه‌ای» و «حرفه‌ای» به همراه دوره‌های مختلف آموزشی ارائه شده است. به علاوه روزانه چندین کلاس با هدف آموزش بورس به صورت رایگان و غیر حضوری برگزار می‌شود.

ارزش ذاتی سهام؛ سهم مورد نظر شما واقعا چقدر می‌ارزد؟

ارزش ذاتی سهام؛ سهم مورد نظر شما واقعا چقدر می‌ارزد؟

سرمایه‌گذاران و تحلیل‌گران همیشه در جستجوی بهترین سهم‌ها برای سرمایه‌گذاری هستند. اما آنان معیارهای آنان برای تشخیص بهترین فرصت سرمایه‌گذاری با هم تفاوت دارد. افرادی که به کمک تحلیل بنیادی معامله می‌کنند و معمولا اهل سرمایه‌گذاری‌های بلندمدت هستند، پیش از هر چیز به دنبال ارزش ذاتی سهام می‌روند. البته اهمیت ارزش ذاتی چنان معیار مهمی است که حتی معامله‌گران تکنیکال هم به آن توجه دارند. اما ارزش ذاتی سهام چیست و چگونه چراغ راه معامله‌گران می‌شود؟

در ادامه این مطلب به شما آموزش می‌دهیم که چطور ارزش ذاتی سهام را محاسبه کنید و از کجا بفهمید که ارزش ذاتی سهم مورد نظرتان چقدر است.

بیشتر بخوانید

ارزش ذاتی سهام یعنی چه؟

ارزش ذاتی سهام یا ارزش بنیادی (Intrinsic value) یکی از مفاهیم مرسوم در بازارهای مالی است که هنگام خرید و فروش سهام به آن توجه می‌کنند. محاسبه ارزش ذاتی سهام نیازمند فرمول ویژه‌ای است و با توجه به عوامل مختلفی به دست می‌آید. پیش از آن که به چنین مسائلی بپردازیم، بهتر است در ابتدا یک نگرش کلی نسبت به این مفهوم پیدا کنیم.

موضوع مهم در این جا اختلاف میان قیمت و ارزش واقعی است. البته تفاوت میان این دو مفهوم در زندگی عادی و روزمره ما نیز مشهود است. به عنوان مثال نمی‌توانید کسی را بیابید که منکر این جمله شود: «قیمت فعلی پراید از ارزش ذاتی آن بیشتر است».

قیمت مولفه‌ای است که مشخص می‌کند سهام با چه رقمی دادوستد می‌شود. چنین مولفه‌ای به عوامل و مسائل متعددی وابسته است. عواملی از جمله اوضاع سیاسی کشور، میزان عرضه و تقاضا و جو حاکم بر بازار عواملی هستند که بر قیمت تاثیرگذار هستند.

بیشتر بخوانید

ارزش ذاتی سهام نشان‌گر سودمندی یک سهم است و از دو عامل نحوه کسب سود و قدرت سودآوری متاثر می‌شود.

قدرت سودآوری

برای تعیین قدرت سودآوری یک سهم، باید تمام ابعاد اقتصادی مربوط به آن را تحلیل و بررسی کرد. از جمله مواردی که در این فرایند مورد بررسی قرار می‌گیرند می‌توان به صورت‌های مالی، دارایی‌ها و پتانسیل رشد اشاره کرد. سرانجام کارشناسان با تحلیل این موارد در مورد سودآوری شرکت در آینده نظر می‌دهند.

نحوه کسب سود

نحوه کسب سود و کیفیت آن نیز در گرو معیارهایی مانند وضعیت شرکت در قیاس با سایر رقبا، میزان رضایت کارکنان و مشتریان از مجموعه، میزان ریسک، پیش‌بینی وضعیت سود در آینده و عواملی از این دست است. مشخص شدن ارزش ذاتی سهام، پیش‌بینی جریان‌ها و صورت‌های مالی شرکت را در سال‌های آینده می‌طلبد.

بیشتر بخوانید

ارزش ذاتی سهام در تحلیل بنیادی

ارزش ذاتی سهام معیاری است که در تحلیل و رویکردهای بنیادی جای می‌گیرد. در رویکردهای بنیادی سرمایه‌داران با دیدی بلندمدت به خرید و فروش سهام می‌پردازند. از این رو این مولفه برای این قبیل سرمایه‌گذاران، عاملی کلیدی محسوب می‌شود. تفاوت میان ارزش ذاتی و قیمت بازار است که می‌تواند به آن‌ها سرنخی برای دادوستد بدهد. چنین دیدگاهی بلندمدت است و بر پایه این نظریه استوار است:

قیمت سهم در بلند مدت و به مرور زمان به سمت میانگین ارزش ذاتی‌اش حرکت خواهد کرد.

در رویکردهای بنیادی، زمانی که مشخص شود قیمت سهام از ارزش ذاتی آن کمتر است، خرید انجام می‌شود. در این حالت ارزش بازاری سهم کمتر از ارزش ذاتی آن است. بنابراین این پیش‌بینی وجود دارد که در آینده قیمت به سمت میانگین ارزش ذاتی میل کند و افزایش یابد. در انگلیسی به چنین بازاری Undervalue گفته می‌شود که حاکی از پایین بودن قیمت بازار نسبت به ارزش ذاتی سهام است.

در سمت مقابل با بازار Overvalue سروکار داریم که برعکس حالت قبلی است. یعنی سهام در قیمت‌هایی بالاتر از ارزش ذاتی‌اش معامله می‌شود. در چنین شرایطی،‌ سرمایه‌گذاران از سهم خارج می‌شوند.

بنابراین تفاوت میان ارزش و قیمت عامل مهمی در سرمایه‌گذاری به شمار می‌رود. بر اساس چنین فاکتوری، سرمایه‌گذاران می‌توانند زمان ورود به سهم و خروج از آن را مشخص کنند.

مفهوم حباب قیمت یا حباب بازار نیز در اثر چنین تفاوتی پدیدار شده است. حباب قیمت بر اساس اختلاف میان ارزش ذاتی سهام و قیمت آن به وجود می‌آید. بر این اساس زمانی که ارزش ذاتی کمتر از قیمت سهم باشد حباب مثبت داریم. در چنین شرایطی باید اقدام به فروش سهم کرد. به همین ترتیب اگر ارزش ذاتی از قیمت سهام بیشتر باشد، شاهد حباب منفی خواهیم بود. این موقعیت برای خرید سهام مناسب است.

بیشتر بخوانید

نحوه محاسبه ارزش ذاتی سهام

محاسبه ارزش ذاتی سهام عملی است که به تخصص نیازمند است. محاسبه ارزش ذاتی سهام پیچیده است و فرمول و رویکردهای مختلفی در آن نقش دارند. در واقع این خاصیت تحلیل بنیادی است و هر فرد زمان و توانایی فراگیری آن را ندارد. از همین رو شرکت‌ها و هم‌چنین مشاوران متخصصی دست به کار شده‌اند و آماده‌اند تا تحلیل‌های تخصصی و حرفه‌ای خود را در اختیار سهام‌داران قرار دهند. وظیفه چنین نهادها و موسساتی راهنمایی معامله‌گران در زمینه خرید و فروش سهام است.

یکی از روش‌های مرسوم محاسبه ارزش ذاتی سهام، مدل گوردون (Gordon Growth Model) نام دارد. بر طبق این مدل، ارزش ذاتی بر مبنای ارزش فعلی سود تقسیمی پیش‌بینی‌شده با نرخ ثابت به دست می‌آید.

برای محاسبه ارزش ذاتی سهام به کمک این مدل، چندین شاخص باید در یک فرمول قرار گیرند. فرمول مربوط به مدل گوردون به این صورت است:

فرمول محاسبه ارزش ذاتی سهام طبق مدل گوردون

(D ÷ (K – G = ارزش ذاتی سهام

در فرمول فوق D سود تقسیمی مورد انتظار هر سهم است. K بازدهی است که سرمایه‌گذار انتظارش را دارد و G نرخ رشد مورد انتظار سود تقسیمی است. برای آشنایی بیشتر با سود تقسیمی و انواع آن می‌توانید مقاله «EPS و DPS چیست؟ سهم شرکت و سهامداران از سود» را بخوانید.

نحوه محاسبه ارزش دارایی‌های مالی شرکت

در تحلیل بنیادی برای تعیین ارزش ذاتی سهام، ارزش دارایی‌های شرکت را محاسبه می‌کنند. سپس بر اساس نتایج به دست آمده اقدام به خرید و فروش سهام می‌کنند. رویکردهای مختلفی برای انجام این کار وجود دارد که در ادامه به بررسی آن‌ها می‌پردازیم.

روش ترازنامه‌ای

در چنین رویکردی، ارزش دارایی‌های مشهود و غیرمشهود محاسبه می‌شود. یکی از روش‌هایی که در این رویکرد به کار گرفته می‌شود، محاسبه ارزش خالص دارایی یا همان NAV است. NAV معیاری است که ارزش دارایی‌های یک شرکت را مشخص می‌کند. در این فاکتور ذخیره کاهش ارزش دارایی‌، سود محقق‌شده بعد از تاریخ ترازنامه، ارزش افزوده پرتفوی بورسی و غیربورسی و حقوق صاحبان سهام با هم جمع می‌شوند. سپس مقدار به دست آمده بر تعداد سهام شرکت تقسیم می‌شود. در چنین شیوه‌ای صحبت از سود و زیان شرکت‌ها نیست و تنها ترازنامه را در نظر می‌گیرند.

روش نسبی

در این روش به شرکت‌های مشابه نگاه می‌کنند و ارزش واقعی شرکت را معین می‌کنند. افرادی که از چنین رویکردی استفاده می‌کنند، معتقدند که دارایی‌های مشابه ارزش مشابهی نیز دارند. در این رویکرد از نسبت P/E استفاده می‌شود.

بیشتر بخوانید

دو شرکت را با شرایط مشابهی در نظر بگیرید. فرض کنید این دو شرکت از نظر نرخ رشد، ریسک و موارد دیگر شرایط یکسانی دارند. در چنین رویکردی برای خرید و فروش سهام نسبت P/E را در نظر می‌گیرند. چنا‌ن‌چه P/E یکی از این شرکت‌ها در مقایسه با شرکت دیگر کمتر باشد، یعنی سهام شرکت مذکور کمتر از ارزش ذاتی‌اش معامله می‌شود. چنین شرایطی فرصت مناسبی برای خرید سهام است.

البته نباید این‌چنین تصور شود که نسبت P/E تنها موردی است که بر اساس آن به مقایسه سهام شرکت‌های مختلف می‌پردازند. بهتر است که در خصوص هر صنعت، از ضرایب و شاخص‌های مخصوصی استفاده شود تا نتیجه به دست آمده از دقت کافی برخوردار باشد.

روش تنزیلی

سومین رویکرد، با نام رویکرد تنزیلی شناخته می‌شود. از دید کارشناسان این رویکرد دقیق‌ترین و مهم‌ترین شیوه ارزش‌گذاری را ارائه می‌کند. در این رویکرد، ارزش دارایی‌های مالی شرکت با توجه به جریان‌های نقدی تولیدی آن تعیین می‌شود. جریان‌های نقد آتی شرکت با در نظر گرفتن یک نرخ مشخص تنزیل می‌شوند و به این ترتیب ارزش فعلی شرکت محاسبه می‌شود.

جمع‌بندی

خرید و فروش سهام بر اساس معیارهای متفاوت و متعددی انجام می‌شود. افرادی که بر اساس دید بلندمدت و رویکردهای بنیادی معامله می‌کنند، پیش از خرید به قیمت فعلی و ارزش ذاتی توجه می‌کنند. چرا که این افراد معتقدند که در بلند مدت، قیمت سهام به سمت میانگین ارزش ذاتی‌اش حرکت خواهد کرد. تفاوت میان قیمت و ارزش ذاتی سهام است که مشخص می‌کند چه زمانی برای خرید یا فروش سهم مناسب است.

محاسبه ارزش ذاتی بر مبنای داده‌های بنیادی شرکت‌ها صورت می‌گیرد و کاری نسبتا دشوار است. این کار دانش مخصوص به خود را می‌طلبد و معمولا توسط تحلیل‌گران بنیادی انجام می‌شود.

ارزش اسمی و مقایسه آن با ارزش دفتری، بازار و ذاتی

شما در شروع یادگیری مفاهیم اولیه تحلیل بنیادی و ارزشگذاری شرکت ها احتمالا ارزش اسمی به گوشتان می خورد.
در این مقاله علاوه بر مفهوم ارزش اسمی، قصد داریم تعریف ارزش دفتری، ارزش ذاتی و ارزش بازاری را برای شما بیان کنیم.

تعریف ارزش

افراد اغلب اوقات ارزش را آن چیزی که می ارزد تعریف می کنند و در زمانی که می شنوند ارزش چیزی فراتر از آن است تعجب می کنند. ارزش، به شخصی که ارزیابی آن را انجام می دهد، هدف، زمانی که ارزش برآورد می شود و مجموعه ای از عوامل دیگر بستگی دارد. بنابراین ارزش یک مفهوم ایستا نیست. با این تفاسیر، مفاهیم مختلفی برای ارزش وجود دارد که در ادامه به برخی از آنها اشاره می کنیم.

ارزش اسمی

ارزش اسمی (قیمت اسمی) یا Par Value قیمتی است که در اساسنامه شرکت درج می‌شود و پذیره نویسی شرکت براساس این قیمت انجام می‌شود. باید توجه کرد که این قیمت معیار معامله سهام شرکت نخواهد بود که در ادامه بیشتر به بررسی این موضوع می پردازیم.
مقدار قیمت اسمی معمولا در اغلب شرکت ها 1000 ریال یا معادل 100 تومان است. باید توجه کرد طبق قانون تجارت ایران قیمت اسمی نباید از 10,000 ریال بیشتر باشد.

ارزش دفتری

ارزش دفتری (Book Value) یک شرکت برابر با جمع دارایی های شرکت پس از کسر بدهی های شرکت از آن است. پس در ترازنامه شرکت اگر حقوق صاحبان سهام را بر تعداد سهام شرکت تقسیم کنیم، ارزش دفتری برای هر سهم (BVPS) مشخص خواهد شد.

باید دقت داشت از آنجاییکه ثبت دارایی ها در ترازنامه به روش بهای تمام شده است. گاها ارزش دارایی ها کمتر از ارزش روز آن است. بنابراین تحلیلگران در صورتیکه ارزش دفتری شرکت از ارزش بازار آن کمتر باشد با بررسی دقیقتر دارایی ها، بررسی استهلاک و جریانات نقدی آتی شرکت میتوانند به ارزان بودن یا گران بودن ارزش یک شرکت برسند.

تعریف و مقایسه ارزش ذاتی و ارزش بازار

احتمالا برای شما پیش آمده است که در هنگام خرید، به قیمت کالایی بر بخورید که با توجه به شناخت شما از بازار در خصوص آن کالا قیمت کالای عرضه شده بالاتر یا پایین تر از ارزش واقعی و مد نظر شما باشد. این مصداق در بازار بورس هم وجود دارد.
برای واضح تر شدن بحث به بررسی دو مفهوم ارزش ذاتی و ارزش بازار می پردازیم.

ارزش بازار

همانطور که میدانید شرکت ها بعد از عرضه شدن در بورس، مطابق میزان عرضه و تقاضا معامله میشوند. قیمت بازار، قیمتی است که یک سهم در بازار بورس در این لحظه معامله می شود. ارزش بازار نتیجه حاصلضرب قیمت بازار یک سهم در تعداد سهام شرکت است. در مقاله “ارزش بازار سهام – پارامتر کلیدی استراتژی سرمایه گذاری موفق” کاربرد این مفهموم در معاملات بررسی شده است.

ارزش ذاتی

ارزش ذاتی (Intrinsic Value) برای یک سهم، درواقع قیمت و ارزشی است که تحلیل گران مالی و بنیادی برای آن سهم قائل هستند. تحلیلگران با بررسی شرایط فعالیت تجاری و بر اساس دو پارامتر قدرت سود آوری و کیفیت کسب آن سود ارزش ذاتی سهام را تخمین میزنند.

بنابراین مانند هر دارایی دیگر ممکن است تحلیلگران به این نتیجه برسند که ارزش بازار یک شرکت از ارزش ذاتی آن شرکت بالاتر است در این حالت اصطلاحا می گویند شرکت Overvalue شده است و تحلیلگران بنیادی اقدام به فروش سهام این شرکت می کنند. در مقابل اگر تحلیلگر بنیادی به این نتیجه برسد که ارزش بازاری یک شرکت پایینتر از ارزش ذاتی آن است و به اصطلاح Undervalue است اقدام به خرید و نگهداری سهام آن شرکت می کند.

ارزش ذاتی، ارزش فعلی جریان عایدات آینده است که بر اساس بازده جاری بازار تنزیل میشود.

نسبت P/NAV در بورس چیست؟| بررسی کاربرد نسبت P/NAV

P/NAV یکی از اصلی‌ترین مفاهیمی است که بدون شک برای انجام معاملات در بازار بورس با آن سروکار خواهید داشت. این نسبت به طور معمول توسط خود شرکت‌ها اعلام شده و در تحلیل بنیادی یا فاندامنتال بسیار پر کاربرد می‌باشد. اما واقعا نسبت P/NAV چیست و چه کاربردی دارد؟ در این مقاله سعی داریم تا با بیانی بسیار ساده به بررسی کامل این مفهوم و نحوه استفاده از آن بپردازیم، پس با ما همراه باشید.

گریزی بر مفهوم NAV

پیش از شروع بررسی مبحث P/NAV، لازم دیدیم تا برای درک بهتر این مفهوم، ابتدا نگاهی مختصر بر مفهوم NAV داشته باشیم. همانطور که می‌دانید، اصلی‌ترین هدف تحلیلگران در تحلیل بنیادی آن است که ارزش واقعی یا ذاتی سهام یک شرکت را محاسبه کرده و با مقایسه آن با قیمت روز، نسبت به خرید یا فروش سهام آن شرکت تصمیم گیری نمایند. برای دستیابی به این مهم، مفهوم NAV که نشان دهنده خالص ارزش دارایی یا همان ارزش واقعی هر سهم می‌باشد، بسیار کمک کننده خواهد بود.

توجه داشته باشید که در امر ارزش گذاری شرکت‌ها، چنانچه شرکت فعالیت خدماتی یا تولیدی داشته باشد، از اصطلاح ارزش ذاتی سهام استفاده می‌شود. چرا که محاسبه NAV این شرکت‌ها، عملا بسیار دشوار بوده و نمی‌توان محاسبه دقیقی انجام داد. حال چنانچه اساس فعالیت شرکت یا صندوق، مبتنی بر سرمایه‌گذاری باشد، اصلاح خالص ارزش دارایی یا همان NAV به کار برده می‌شود.

NAV سهام را از کجا ببینیم؟

برای محاسبه ارزش خالص دارایی‌ها یا همان NAV یک شرکت کافی است تا مجموع کل بدهی‌ها را از مجموع کل دارایی‌های شرکت کسر نمایید. برای محاسبه ارزش خالص دارایی به ازای هر سهم (NAVPS) نیز کافی است تا نسبت بدست آمده در مرحله قبل را بر تعداد کل سهام شرکت تقسیم نمایید. لازم به ذکر است که تمامی اطلاعات و داده‌های لازم برای محاسبه NAV را می‌توانید از سایت کدال به آدرس Codal.ir دریافت نمایید.

مفهوم نسبت P/NAV چیست؟

نسبت P/NAV از دو واژه Price به معنای قیمت و NAV که مخفف عبارت Net Asset Value به معنی خالص ارزش دارایی می‌باشد، تشکیل شده است. در واقع P/NAV نشان می‌دهد که نسبت قیمت هر سهم به خالص ارزش دارایی یا همان ارزش واقعی هر سهم چه مقدار می‌باشد.

به طور کلی، سهامداران با شناخت ارزش واقعی سهام یک شرکت و مقایسه آن با قیمت فعلی، می‌توانند نسبت به خرید یک سهم تصمیم گیری نموده و چنانچه آن را خریداری کرده باشند، مدتی زمانی که می‌توانند سهامداری کرده و در نهایت آن را بفروشند را ارزیابی نمایند. نسبت P/NAV نیز با همین هدف ارائه شده است.

در ادامه، بیان خواهیم کرد که چگونه می‌توان این نسبت را تفسیر نموده و به کمک آن معاملاتی کم ریسک در بازار بورس داشت.

نحوه محاسبه P/NAV

این نسبت اغلب به صورت درصد ارائه می‌شود. برای محاسبه نسبت P/NAV، به دو داده قیمت و NAV سهم نیاز خواهید داشت. اطلاعات مربوط به قیمت پایانی هر سهم را می‌توانید به صورت روزانه ارزش ذاتی سهام چیست؟ از تابلو نماد مورد نظر در سایت Tsetmc بدست آورید. داده‌های مربوط به NAV شرکت‌ها را نیز می‌توانید از سامانه کدال دریافت نمایید.

کاربرد P/NAV در بورس چیست؟

همانطور که در بخش قبل نیز اشاره کردیم، نسبت P/NAV به صورت درصد بیان می‌شود. به طور کلی، سه حالت برای نسبت P/NAV یک شرکت می‌توان در نظر گرفت:

1. P/NAV شرکت معادل 100٪ باشد که به معنای برابر بودن ارزش ذاتی با قیمت بازار آن سهم است. در این حالت، نمی‌توان تغییر وضعیت خاصی را برای شرکت در نظر گرفت و سرمایه‌گذاری در آن شرکت نیز چندان توصیه نمی‌گردد.
2. P/NAV شرکت از 100٪ بیشتر باشد که به معنای پایین تر بودن ارزش ذاتی نسبت به قیمت پایانی سهم است. این حالت نشان دهنده آن است که سرمایه‌گذاری در سهام شرکت مورد نظر از ریسک بالایی برخوردار می‌باشد. بنابراین چنانچه سهامدار این شرکت هستید، پیشنهاد می‌گردد که با بررسی دیگر ابعاد، اقدام به فروش سهام خود نمایید.
3. P/NAV شرکت کمتر از 100٪ باشد که به معنای بالاتر بودن ارزش ذاتی سهم نسبت به قیمت پایانی آن است. در این حالت با توجه به این که قیمت پایانی به ارزش ذاتی سهم نرسیده و جای رشد تا آن محدوده را دارد، سرمایه‌گذاری در این شرکت نسبتا کم ریسک خواهد بود. بنابراین ارزش ذاتی سهام چیست؟ چنانچه سهامدار این شرکت هستید، بهتر است عجله نکرده و به رسیدن قیمت تا محدوده ارزش ذاتی امید داشته باشید.

به طور کلی، می‌توان گفت که هر چه درصد P/NAV شرکتی کمتر باشد، ریسک سرمایه‌گذاری در آن شرکت کمتر و طبیعتا از ارزش بیشتری نیز جهت سرمایه‌گذاری برخوردار می‌باشد. همینطور اگر درصد P/NAV شرکتی بیشتر باشد، نشان دهنده ریسک بالاتر سرمایه‌گذاری در آن شرکت است.

در چه نسبتی از P/NAV معامله کنیم؟

به طور معمول، نسبت P/NAV شرکت‌های سرمایه‌گذاری در اغلب مواقع حدود 70 درصد می‌باشد، بدین معنا که قیمت سهام شرکت حدود 70 درصد ارزش خالص دارایی‌های آنها، معامله می‌شوند. البته این نسبت می‌تواند با توجه به شرایط بازار، تغییراتی نیز داشته باشد.

به این صورت که در بازارهای صعودی، نسبت P/NAV یک شرکت می‌تواند به عددی بیش از 100 درصد رسیده و بالعکس در حالت نزولی به حدود 35 درصد یا پایین‌تر از آن نیز برسد. در این مواقع، سهم‌ها با قیمتی بالاتر و یا پایین‌تر از ارزش واقعی خود معامله می‌شوند.

در یک حالت کلی می‌توان گفت، برای دستیابی به بازدهی مطلوب، شرکت‌هایی که نسبت P/NAV آنها زیر 45 درصد می‌باشند، ارزش سرمایه‌گذاری داشته و چنانچه P/NAV آنها در محدوده بالای 65 درصد قرار گرفت، می‌بایست نسبت به فروش آنها تصمیم گیری نمود. بنابراین، طبق بررسی‌های صورت گرفته، بهترین نسبت P/NAV برای خرید سهام یک شرکت، نسبتی در محدوده 45 تا 50 درصد و کمتر از این می‌باشد. نسبت P/NAV معقول برای فروش نیز، عددی در محدوده 65 تا 70 درصد و بالاتر از آن می‌باشد.

مقاله پیشنهادی

مفهوم P/NAV در یک بند

در این مقاله به بررسی مبحث P/NAV پرداخته شد. متوجه شدیم که این نسبت نشان دهنده نسبت قیمت هر سهم به خالص ارزش دارایی یا ارزش واقعی هر سهم می‌باشد. هر چه این نسبت برای شرکت بیشتر باشد، سهام آن شرکت پر ریسک تر بوده و سرمایه‌گذاری در آن نیز به دلیل همین امر چندان توصیه نمی‌گردد. به طور کلی، محدوده P/NAV مناسب جهت خرید، 45 تا 50 درصد و پایین‌تر می‌باشد. محدوده P/NAV مناسب جهت فروش نیز نسبت 65 تا 70 درصد و بالاتر از آن است.

امیدواریم این مطلب مورد توجه شما خوانندگان گرامی قرار گرفته باشد. باعث افتخار ماست که دیدگاه خود را نسبت به این مقاله و همینطور سوالات خود پیرامون مبحث ذکر شده را در بخش دیدگاه، با ما در میان بگذارید.

نسبت P/NAV از دو واژه Price به معنای قیمت و NAV که مخفف عبارت Net Asset Value به معنی خالص ارزش دارایی می‌باشد، تشکیل شده است. در واقع، P/NAV نشان می‌دهد که نسبت قیمت هر سهم به خالص ارزش دارایی یا همان ارزش واقعی هر سهم، چه مقدار می‌باشد.

این نسبت اغلب به صورت درصد ارائه می‌شود. برای محاسبه نسبت P/NAV، به دو داده، قیمت و NAV سهم نیاز خواهید داشت. اطلاعات مربوط به قیمت پایانی هر سهم را می‌توانید به صورت روزانه از تابلو نماد مورد نظر در سایت Tsetmc بدست آورید. داده‌های مربوط به NAV شرکت‌ها را نیز می‌توانید از سامانه کدال دریافت نمایید.

به طور کلی، سه حالت برای نسبت P/NAV یک شرکت می‌توان در نظر گرفت: 1.P/NAV شرکت معادل 100٪ باشد که به معنای برابر بودن ارزش ذاتی با قیمت بازار آن سهم است. در این حالت، نمی توان تغییر وضعیت خاصی را برای شرکت در نظر گرفت و سرمایه گذاری در آن شرکت نیز چندان توصیه نمی گردد. 2.P/NAV شرکت از 100٪ بیشتر باشد که به معنای پایین تر بودن ارزش ذاتی نسبت به قیمت پایانی سهم است. این حالت نشان دهنده آن است که سرمایه گذاری در سهام شرکت مورد نظر از ریسک بالایی برخوردار می باشد. بنابراین چنانچه سهامدار این شرکت هستید، پیشنهاد می گردد که با بررسی دیگر ابعاد، اقدام به فروش سهام خود نمایید. 3.P/NAV شرکت کمتر از 100٪ باشد که به معنای بالاتر بودن ارزش ذاتی سهم نسبت به قیمت پایانی آن است. در این حالت با توجه به این که قیمت پایانی به ارزش ذاتی سهم نرسیده و جای رشد تا آن محدوده را دارد، سرمایه گذاری در این شرکت نسبتا کم ریسک خواهد بود. بنابراین چنانچه سهامدار این شرکت هستید، بهتر است عجله نکرده و به رسیدن قیمت تا محدوده ارزش ذاتی امید داشته باشید.